2018年的现金贷、P2P、区块链会怎么样？

原标题：2018年的现金贷、P2P、区块链会怎么样？

进入2018年，短短半个月的时间，互金行业就密集涌现出巨头因信息保护被约谈、区块链再次引发全民关注、陆金所或于4月份上市、网贷平台备案正式开启等热点，仿佛2017年已经过去了很久。

看来，2018年又将是大事不断的一年。上一篇文章中，我们着重预测了巨头们的2018，这篇文章，我们不妨讲讲各个细分行业和行业里的头部企业。它们，会迎来怎样的2018？

现金贷平台如何转型上岸？

现金贷作为贯穿2017一整年的风口，于2017年末迎来了监管的出手，整个行业被打得措手不及。业务量小的尾部平台，还可以转入地下，继续挣点小钱，而业务量大的头部平台，并不甘心一败涂地，一边忙着清理战场，一边在考虑如何转型上岸。

所谓清理战场，一边是处理不良资产，一边是榨干尾部客群的剩余价值。

典型的现金贷业务期限不超过30天，从12月初算起，存量的贷款基本均已到期，已按时还的钱落袋为安，未能按时还的钱成为逾期资产，平台需要做好不良资产清收的心理准备。没有半年时间，战场是不能打扫干净的。

从发展的角度看，年化综合成本36%的线划下后，现金贷产品利率下降，基于风控的角度，庞大的尾部用户不得不舍弃了，只是，别小瞧了商人的智慧，天下本没有无用的资源，何况是越来越贵的用户资源呢？

一些现金贷平台特意开发了线上抓娃娃程序，毕竟，在尾部用户里面，不少人的典型特征是喝酒、打牌、月光、沉迷游戏，估计他们也会喜欢抓娃娃，对平台而言，送别这些用户之前，又割了一茬韭菜。

所谓转型上岸，便是设法获得一张放贷牌照。严监管下，无照经营已成大忌。一些平台寄希望于监管重新放开牌照申请，这样能确保身家清白，若监管迟迟不放开，也无大碍，大不了最后就买一张，对这些头部平台而言，2017年的净利润数以十亿计，买个牌照并无压力。

只是，未来在哪里？踏踏实实做贷款业务，年化综合成本36%以内，如何与巨头竞争优质客群、如何控制成本确保业务盈利、如何获得充足资本金确保业务规模可持续增长……看上去都是未知之数。

当互联网成为标配，互联网金融开始回归金融的本源，为防止风险外溢便要带着镣铐发展，从轻模式一步步走向重资本经营，并非每个平台都能轻易适应，这种艰难适应的过程，我们称之为转型，而结果，要么是成功上岸，要么是中途放弃。

从这个角度看，现金贷平台的2018，或能给我们揭示很多东西。

整改结束，P2P行业会迎来新生吗？

不少P2P平台都对2018翘首以待，因为整改终于要结束了。

过去的几个月里，笔者听到不少平台诉苦：他们不敢大规模做宣传，怕枪打出头鸟；他们不敢做大业务量，因为“双降”规定被严格执行；他们饱受各类“歧视”，因为没有合规的身份……

那么整改结束后，这一切会有改观吗？其实，顺利拿到备案的平台，有了合规的身份，“合规”的困扰没有了，但发展的压力一点不小。

在资产端，面临和现金贷平台一样的处境，如何与巨头竞争优质借款人客群，如何控制综合经营成本，如何布局更多的场景资产……

在资金端，则越来越难以留住投资者：

1. 资金安全感下降。整改期间，投资者相信，平台为了合规，必不敢出现逾期；整改结束后，越是合规的平台，越要坚决贯彻“去刚兑”的政策要求，投资者需风险自担，而问题是，借款人资质究竟如何，投资者心理没底，安全感下降。

2. 投资替代品崛起。2015年以来，理财进入水逆之年，各个群体都栽了跟头，以至于有个段子，“土豪死于信托、中产死于炒股、草根死于P2P”；2018年，否极泰来，投资理财或迎来春天，只是，恐怕没有P2P什么事。经过了接近3年的沉寂，A股市场逐步走出了慢牛的趋势，身边不少人，正在卖出P2P理财，把资金配置到股市里面。

根据海通证券策略团队的测算，预计2018年A股市场资金净流入为3300亿，是2017年的15倍。此外，虚拟货币虽然遭遇监管风暴，但暴涨的行情抹去了一切障碍，投资者的热情不降反增，入手的人越来越多。

对P2P平台而言，压力一直在那里，合规只是新的开始，唯有拼搏向前，并无喘息之机。

供应链金融会成为风口之上的猪吗？

“风起于青萍之末 浪成于微澜之间”，能把猪吹上天的风，绝非一夕而成，众人看到时，已是大风起、风口成，但临阵布局，已然晚矣。所以，更多的时候，都是撞上风口，而非预测到风口。当然，一些巨头也可以创造风口，如直播答题，但人造风口，持久性存疑。

那何为风口呢，在笔者看来，只有能把不会飞的猪吹上天空的行业趋势，才能称之为风口。从这个角度看，第三方支付、P2P、现金贷等细分行业都曾经站上风口，虽然在严监管下行业发展空间变窄，好歹为民间资本进入金融业提供了一条路径，并孕育出了几家独角兽；股权众筹、大数据公司、催收服务机构等，从未真正走入主流的视野，且合规风险巨大，尚未产生风口效应。

就供应链金融而言，我们可以审视下其是否具备成为风口的潜质，至于能不能成、何时能成，则要看运气。

空间大不大？这个没的说。应收账款融资是供应链金融中的重要品种，这个规模有多大呢？2016年末，规模以上工业企业应收账款12.6万亿元，年均增速10%左右，这还只是规模以上工业企业而已。

门槛高不高？一度很高，但随着互联网技术、物联网技术以及区块链技术的引入，这个行业的门槛正在迅速拉低。最开始，供应链金融是银行的专利，后来是大型核心企业，再后来是各种B2C、B2B网站，当前，很多物流企业、SAAS软件服务企业切入了供应链金融领域，而随着区块链技术的引入，进入门槛还会进一步拉低。

巨大的发展空间加上迅速拉低的进入门槛，供应链金融已然具备成为风口的潜质，但具体在哪一个时点爆发，需要天时地利人和等各种因素。不过，对于企业和资本方而言，提前布局是没错的，因为风口是要等的。

举个例子，现金贷的风口在2017年，不过凡是在2017年匆匆上线现金贷平台或开始发力现金贷业务的机构，风口没赶上，还落得一身麻烦，成了市场中的接盘侠，还有合规整改等一系列问题。真正享受到现金贷风口好处的，是那些在2016年果断大干快上的平台，2016年发力，2017年上量，风口结束前，算是赚了一波。而这些平台，很多成立于2014年前后或更早的时期，后来做现金贷，不过是转型压力下的一种尝试罢了，没人想到后来会火成这样。

区块链，是泡沫还是新的动力？

由于比特币的高烧不退，进入2018年，区块链概念再次翻红，一众老牌公司，借助区块链概念实现股价暴涨，引发广泛关注。

其实在2年前，区块链在金融业内已经大火过一次，当时，所有的重量级论坛上，区块链都是最热的话题，各类金融机构围绕区块链建立了各种联盟，只是后来随着区块链从概念走向实践，演变成为金融机构业务布局的一种常规选择，在概念层面上，反倒没有那么激动人心了，就好像一个美女，天天看也不觉得惊为天人了，区块链之于金融机构，大概是这么个意思。

所以，这次区块链的热潮是从非金融机构火起来的，迅雷、暴风、人人网、柯达等机构，因涉足区块链而引人关注和效仿。前景如何呢？笔者并不看好。

区块链带给金融机构的想象空间，在于基础架构层面的重建与颠覆，非常具有前景；而区块链当前在非金融机构的想象空间，主要还是基于区块链的“伪代币”以及代币背后的暴涨空间。所以也导致了这样一个结果，金融机构布局区块链，虽有实质性进展，但并无“风口”一说，股价也没有动静；而互联网机构布局区块链，即便只是概念性炒作，都能收获大量关注，股价会以暴涨回应。

道理不难理解，金融机构绝对不敢玩“代币”的暧昧，它们的区块链，压根就不会出现一个所谓的生态内的价值“介质”，以免给人留下代币的联想。而回头看一众玩区块链的互联网机构，哪个没有这种介质，像链克、BFC积分、LLT等等。

代币始终存在合规风险，决定了巨头不会介入，所以，相比在金融业内迅速从概念到落地实践，区块链在非金融机构的应用，短期看更像是一种泡沫，不能从基础架构层面改变行业逻辑，炒作概念，不具有持久的生命力和爆发力。

互金平台上市，会如何延续趋势？

互金平台赴美上市是2017年行业里的一道风景线，榜样的力量是无穷的，据笔者所知，不少平台已经在摩拳擦掌，筹备上市事宜。所以，2018年行业依旧会迎来上市热潮，不过地点有可能回归至香港市场。

上市潮后，笔者曾与某投行人士交流，在他看来，平台之所以选择美国，主要的原因还是背后的美元基金退出问题，美国资本市场的游戏规则太过复杂，若没有熟悉规则的美元基金，一般的企业根本玩不转。

此话不假，趣店风波后，股价迎来大跌，趣店在美国便遭遇到了集体诉讼，一是指控公司在招股书中所宣称的收贷（催收）政策和操作流程存在误导（招股说明书中关于催收的描述与创始人在“回应一切”中的表述不同）；二是指控公司在客户数据安全保护上的描述存在重大误导，没有披露数据泄露等相关问题（2017年11月，彭博社报道称中国监管部门和警方正在调查趣店数据泄漏问题）。

相比之下，港股市场虽不比美股“水大鱼大”，但不存在文化层面的障碍，且随着沪港通和深港通的开通，交易活跃度有了大幅提升，2018年1月10日，香港交易所便发文称“2017年内香港证券及衍生产品市场活跃，交投畅旺，创多项新纪录。”当然，最关键的，是同股不同权的限制可能放开，早在2016年，马云在接受媒体采访时曾提到：

“现在有很多媒体报道和猜测说蚂蚁金服是否会在香港上市，只有在我们认为这个城市准备好的时候，我们才会过来……现行上市监管制度都是数十年前互联网时代还未到来的时候设计的，这些条件多迎合房产开发商、银行、金融机构或是传统零售，没几个是跟创业和新经济企业有关”。

2017年12 月 15 号，港交所在收盘后发布了一份公告，称将拓宽香港上市制度，并拟定发展方向，即允许同股不同权，以及允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市。港交所执行总裁李小加随后在他的网志中表示：“我们只是想把上市的大门再开得大一点，给投资者和市场的选择再多一些，因为不想把非常有发展前景的新经济公司关在门外”。

某种程度上，像是一种迟来的回应。所以，蚂蚁金服2018年会在港股上市吗？

作者：薛洪言，苏宁金融研究院互联网金融中心主任

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