2017年末小贷ABS发行量锐减 网贷违约率或上升

继蚂蚁金服出手为两家小贷公司增资82亿降杠杆后，1月15日，新一期蚂蚁花呗ABS终于获批发行，市场松了一口气。同时，市场高度关注蚂蚁借呗ABS的发行情况。 

市场人士表示，蚂蚁花呗ABS“死里逃生”，暗示监管并非“一刀切”。 

1月22日，穆迪发布报告称，近期中国关于整治网络小贷的新规对此类贷款支持的消费信贷ABS具有正面影响。同时，穆迪指出，新规将确保只有实力强的小贷公司方可继续从事网贷业务，并提高放贷标准和风险控制能力。新规还禁止了某些类型贷款的发放，这将改善该类ABS入池基础贷款的质量。 

新规下“适者生存” 

从去年11月底至12月，人民银行与银监会陆续出手，出台了多项关于规范网络小贷业务的新规。11月21日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，掀起了针对“现金贷”的监管狂潮。12月1日晚间，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。按照监管整治要求，资产证券化、信贷资产转让要与表内融资合并计算，且不得通过地方交易场所、网贷中介融资，而目前小贷公司最高融资比例也只有2.3倍。 

穆迪报告数据显示，从2017年8月，小贷ABS发行量呈现逐月递增的趋势。不过随着监管政策渐次落地，12月小贷ABS发行量锐减，不足11月的一半，呈现环比腰斩的态势。 

根据新规，网络小贷公司需要接受经营资质的监管审查，以确保只有符合资质要求、资金充足的发起人才可以继续从事网络小贷业务。审查涵盖贷款人股东的资质和出资来源、贷款业务资金来源、互联网场景、内生数据基础和数字化风控技术等。 

穆迪指出，互联网小贷新规下，只有实力强的小贷公司方可继续从事网络小贷业务，而实力较弱的贷款机构将退出市场。这对网贷ABS具有正面信用影响，因为实力强的发起人有利于降低ABS项目带来的关联风险。 

其次，新规将提高贷款人的放贷标准和风险控制能力。尤其是，新规禁止网络小贷公司吸收公众存款或通过互联网平台等其他交易场所销售或转让其信贷资产。新规还加强了表外融资规定，要求将通过以资产证券化方式融入的资金应与表内融资合并计算。 

因此，为了保证合并计算后的杠杆率满足监管要求，贷款机构可能需要注入更多资本来维持当前发行规模，或者降低其资产负债表规模。 

最后，新规明确禁止对现金贷、校园贷、首付贷等部分类型贷款进行资产证券化，从而有助于提高该类ABS入池基础贷款的质量。 

短期内贷款违约将上升 

穆迪指出，随着新规的推出，中国网贷市场可能收缩，从而导致短期内贷款违约率上升，尤其是针对信用状况较差、以贷养贷的借款人群而言。 

新规对网络小贷公司可发放的贷款类型及其资金来源的限制将抑制网络小贷市场规模，从而致使一些需要依赖“借新债偿旧债”的借款人发生违约。违约上升幅度将取决于网络小贷市场收缩的程度，并且取决于监管部门对小贷公司的审查结果及后续整改措施。 

新规出台后，网络小贷ABS的发行量显著减少。穆迪预计，一些发起人可能需要注入额外资本以符合监管机构对小贷公司杠杆率的限制，抑或调整产品结构以满足新规要求。与此同时，这类小贷ABS的新发行规模或将受到影响。

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