P2P买卖江湖：一场关于平台能否备案的对赌！

　　近日，网贷之家观察到，P2P平台股权交易市场异常活跃，各类资方打着自己的算盘，“又有买平台的，两周前刚收购完一个”、“备案不了或不想经营了都可以转让”……

　　P2P正值整改、备案的特殊时期，能否备案决定着未来能否持续发展及其股权的溢价能力。这一逻辑下，也让P2P平台交易市场变的很微妙，业内人评论称为“一场江湖气息的半地下交易潮。”

　　从高估到贱卖：P2P平台交易简史

　　惠众金融CEO胡帅指出，P2P平台估值从2014年初人人贷获得1.3亿美金后，进入了高估值阶段。“当时资本进入的目的相对简单，上市公司为市值管理，股权投资基金公司借机炒概念实现增值等。”

　　直至2016年8月24日，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台后，网贷平台的估值和平台股权交易都进入了冰封期。

　　当然，冰封期的部分原因还在于，初期涌进的资本踩过不少坑，也让后来者更加谨慎。“网贷行业的水比较深，有些平台实际坏账过高，有些平台必须持续的烧钱才能对客户形成粘性。”胡帅表示，直至网贷行业政策逐渐明朗，多家互金平台陆续登陆资本市场，P2P股权交易才再度活跃起来了。

　　而活跃起来的了一个原因在于，网贷行业正值深度洗牌阶段。据网贷之家统计，截至2017年12月底，网贷行业正常运营平台数量下降至1931家。业内较乐观的预计，行业最终可能剩下二分之一的平台。

　　胡帅认为，全国备案结束后，会有大批拿到备案的平台引入实力强大的机构为控股股东，同时体量大但没拿到备案的会有兼并重组现象出现。

　　最近的一场闭门沟通会上，一位互联网金融从业者预计，P2P未来的“壳价值”会值2-3亿。若网贷行业平台数量把控趋严，待形势明朗时，有从业者认为其价值远不止此估价。

　　江湖气的交易潮：价低可至待收余额两成

　　“P2P平台的定价比较混乱，现阶段普遍见到的估值定价方式一般为待收余额的25%～30%。当然，不同资产类型、不同资产规模、不同合规程度的平台估值差异也很大。”一位资深互联网金融从业人士表示，估值要视具体情况而定。

　　网贷之家接触的另一位资深从业人员，甚至报出了更低的报价。“一般在两成到三成。”

　　市场价格差异的原因在于平台是否相对合规，更重要的是未来能否取得备案。所以，有的买家会揣摩平台的政府关系，“甚至有的掮客称花钱保过（备案）。”

　　当然，也有收购主体想自己主导网贷平台接下来的备案，一位企业服务机构负责人最近就在朋友发出这样一条求购信息，“收购P2P平台......对方备案不了的或者不想经营了都可以转让。”

　　可以看出，买家除了自己的目的，往往以监管式的苛刻对P2P平台提出要求。据从业者的介绍，一场交易或许就演变成关于平台是否能完成备案的对赌协议：网贷平台获得备案，价格才能提升或交易才能达成。

　　上述一位从业人士还评论到，“P2P平台买卖是一场江湖气息的半地下交易潮。有的平台三级等保测评分在85分以上，甚至超过90分的，就不愿意卖了。因为买卖夹杂了不定的政策因素，忽然变得如此投机和江湖。”

　　网贷之家创始人、盈灿集团副总裁石鹏峰指出，网贷平台股权交易市场，目前问题主要集中在买卖双方对于市场的认知不同，对于行业的合规备案难度的认知也不同。同时，也存在较多信息不对称的情况，使得收购方的实际收购风险非常大。

　　这时候收购方会非常依赖行业第三方机构的专业信息，比如拟收购平台的行业地位、业务情况、合规程度、能否备案等，向网贷之家来咨询的机构就非常多。

　　市场活跃，难以成交

　　“收购主体类型挺多的，包括大型集团公司、上市公司、国企、P2P平台等。他们主要是对P2P行业合规备案后，作为一种类金融牌照的价值看好。”石鹏峰表示。

　　当然，或许还有一类主体，就是之前的现金贷平台。随着2017年底现金贷整顿工作开展，很多没有放贷资质的现金贷平台只得终止业务，而收购P2P平台为放贷业务提供资金支持，不失为一个不错的解决方案。但市面上暂没发现有类似合作达成，或许是网贷整改、备案的工作，影响了现金贷平台的积极性。

　　“大部分收购主体要求被收购方能够完成备案，甚至要求承诺或对赌备案。”石鹏峰表示，收购主体一般都非常看重平台目前的合规性问题以及业务风险情况，因为这影响到后续备案和可持续的业务开展。

　　不同收购主体对于被收购方的资产规模要求也会不同，“有些希望体量足够大，有些则希望越小越好。收购小体量的P2P是纯粹为了一个P2P壳资源，比较看好P2P平台未来的价值。

　　而青睐大体量的平台，一般是收购主体有主营业务马上可以开展，在实体产业有产业上下游资源，金融业务能力表现在资产端上有比较强的实力，主体往往不太看重平台的资产，而是更看重平台的募资能力。”

　　收购大平台，主体一般更有实力，出价会更高。另一方面，交易前需要对网贷平台做尽调，收购过程会更麻烦。

　　上述一位资深从业人士表示，就其了解的，已经有十几家欲收购P2P平台的主体，二十几家欲出售的网贷平台，市场的供需虽陡然增大，但很难有实际成交。

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