中金圣安(北京)资产管理有限公司解析投资机构为何偏爱投消费升级方面的项目

　　中金圣安(北京)资产管理有限公司认为。经济不景气的本质是实体经济过去18-24个月的不景气，这个跟我国是投资和出口主导型的经济力有关。人民币升值导致出口增长受挫，政府主导的投资导致的产能过剩导致持续投资刺激作用不明显。

　　通常意义上的消费升级是指消费心理和消费行为向更高质量的商品和服务跃升，这个首先跟这个人群的可支配收入，也就是通常意义上的社会财富有关。消费升级本质上是社会财富积累到一定程度必然结果。而社会财富的积累是一个阶段性的过程，在当代中国已经持续了至少20年，而相比之下，当下的经济不景气只是一个横截面，对消费意愿和能力的影响有限。

　　另一方面，收入可以用来消费，也可以用来投资。但是如大家所知，目前的中国，并没有特别好的投资渠道，股市，债市，房市都因为各种原因前景不明，而资本管制也导致海外投资几乎不可能，所以消费成为了一个更加下意识的行为。整体不景气带来的悲观情绪，也更加容易让人觉得应该让自己开心点。买买买无疑是个好方式。

　　再说说消费升级本身。培养一个贵族需要三代人，积累升级了的消费习惯也需要一个过程。而经过了20年的高速经济发展，消费的辐射效果已经很明显，该吃的馆子都吃过了，该买的牌子也都买过了，该去的地方也都去过了，量的覆盖已经足够，质的提升就水到渠成。创始人们比投资机构更加早的发现了这个趋势，投资机构只是被动的跟着寻找好的投资标的而已。

　　投资机构们除了消费升级这个大主题(不管是不是真正的主题)，目前也没有什么更好的主题可以追了。

　　第一、当前的经济不景气并不意味着没钱消费升级

　　1. 经济不景气并不是全方位的经济不景气。外向型制造业是不景气的典型，但也有行业是景气的，景气的行业还是挺赚钱的

　　2. 经济不景气影响的人群和消费升级的主力人群重合度有限。当前所谓消费升级针对的人群其实是一二线城市白领小资年轻人，而不是制造业老板和工人

　　3. 经济不景气对财富短时间内影响不大。中国改革开放四十多年，家庭的财富是逐渐积累过来的，相当可观，一个90后找的工作不顺心，但其70后父母可以给其资金支持

　　4. 经济不景气下的货币超发、外汇管制、房地产暴涨等现状其实推动了部分年轻人的消费升级。总体来说，就是乱发钱，钱越来越不值钱，钱多了但又出不去，最大的去处是买房和消费。而房价暴涨的情况下，有房的年轻人消费心态就不说了;而没房的同学，买房越来越远，想想还是得消费

　　第二、消费升级是中国社会发展到一定阶段的必然产物

　　所谓消费升级，是一种相对状态，相对的无非是过去的原始消费状态。在改革开放之初的40多年前，中国是很穷的，物质稀缺，稀缺到令人发指的地步，什么都没有，能有就不错了，哪里还管其他的。后来随着经济发展和财富增加，其实消费是一直在升级的，从食物，到电器、到服装，再到房屋。在2019年我们再说这个消费升级，可能更多的是指“品牌化”、“非标化”、“设计感”、“匠心”这样的词汇。这个点的成立其实是有两部分元素构成的

　　1. 消费能力到了这个点。当今一二线城市的部分90后、95后，本身受过良好教育、能有不错的工作，其60、70后父母给其带来了富裕的生活环境，生活压力不大，有足够的钱其花

　　2. 消费心态到了这个点。还是前面那部分年轻人，从来没有物质稀缺过，过去该消费的都消费过了，要信消费，必须消费一点不一样的了。“量”对他们来说已经无所谓了，关键是不一样的体验

　　第三、投资机构投资消费升级一定程度上是无奈之举

　　在互联网时代，计算的改变带来的是最大的应用风口，但是，从PC时代到移动互联网时代这一转换，到2018年基本就到了高潮，大赛道里基本都出来公司了，后面很难再出来大机会了，所以必须寻找其他风口。这些横向风口，技术层面的也有几个，比如“人工智能”。但还是不够，市场需要更贴近实际的概念，所以“消费升级”这个词汇被发明了出来。噢对了这个词汇真是中国独创的其他国家是没有的。你要知道，消费领域以前并不是VC的投资领域，而是人民币PE喜欢的领域，因为这类投资面上看比较简单，有收入有利润，离上市套利比较近。但如今早期投资机构也参与了进来，中金圣安(北京)资产管理有限公司认为这一切都是市场发展的必然。

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